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Part9 要学会套利和抄底（第4页）

在这个例子中，5美元的利润意味着12。9％的年收益，如果这项交易恰好在你购买后的6个月内完成。如果交易在4个月内进行，你的年收益将超过20％。这是相当吸引人的。一旦交易结束，从A公司收回了资金，投资者就可以把收入投入到能够产生类似盈利机会的另一笔交易中。

假如投资者在3个月内完成的一系列连续交易中能使收益率达到10％，假定投资者把此前的每一笔交易的利润都进行再投资，那么投资者的复利收益在整个年度将达到惊人的46。4％。

总的看来，巴菲特合伙资产增值的第二大要素就是并购套利。巴菲特很少告知投资者们他正在操作的套利交易的具体形式，但是他会公开他正在运作的交易的规模以及他采取哪些融资手段进行某些交易。

对于那些试图在股市中获利的投资者们来说，只需察看巴菲特始于20世纪20年代的惊人的套利记录就可以获得足够启示。在巴菲特的案例中，很明显，推动其年收益超出一个老练的投资者预期水平的一个至关重要的因素就是并购套利，事情就是这样简单，也是最值得称道的。并购套利的妙处在于可以使投资者的年收益最大化并使你的损失降到最小限度。公司通常会封锁何时达成交易的信息，这对投资者的收益会产生重大影响。

把握套利交易的原则，实现盈利目标

【巴菲特语录】

市场一般会对一只股票作出同正确定价一样多的错误定价，不要把利润过分寄托在套利交易上。

【活学活用】

对于套利的交易巴菲特持比较谨慎的态度，但是如果能够把握住套利的交易原则，利用这项原则能够实现盈利目标。

1．投资于“现价”交易而不是“股权交易”，并且只在消息正式公布后才进行交易。

以现金形式50美元进行报价这是应该进行优先考虑的，这时的交易是具有固定的交换比率的。一定要避免有可能使你的最终收益低于原始报价的交易，如果一家股票市值为50美元的公司准备交付1。5份股票，到交易结束时股价降到30美元，那么你最终只能得到45美元。

2．确定出预期收益率的下限。

在每次交易之前，计算出潜在的利润和亏损以及它们各自发生的概率。然后确定出交易需要的时间以及你潜在的年度收益，避免那些低收益的交易。

3．确保达成最后的交易。

如果交易失败，目标股票的价格就会突然下降。许多因素都能够使交易失败，这些因素包括政府的反垄断干预、决策者们在补偿问题上的争执或者任何一家公司的股东们投票否决了并购计划，收购商的股票价格突然下跌等。某些并购，包括那些涉及公用设施或者外国公司的交易，可能要用一年以上的时间才能完成，这就会在相当长的时间内套牢你的资金。

4．如果你决定介入“股权合并”交易，一定要选择那些具有高护价能力的交易。

在交易活动被宣布之后，并购活动应该能够确保目标股票的价格不至于下降。通常情况下，收购者会根据自身的股票价格提供一个可变动的股份数额。

5．不要过分的把利润寄托在套利交易上。

盲目地选择一桩交易，最多只会得到一般水平的收益。你必须养成良好习惯，对所有相关的事实进行仔细的研究。当市场价格与并购价格差距很大时，就表明参与者们正在为交易失败感到忧虑，一些人或许已经获悉了有关交易将无法继续进行的信息。

普通的投资者如果能坚持以上五项套利交易原则的话，那么就会大大降低你在套利交易中受损的风险。当然还需要特别注意的是，套利的主要风险是，一旦你的交易失败后，如果是借钱进行套利的话．那么这就会增加你的亏损。

捂股是一种很好的被动性解套策略

【巴菲特语录】

最近我正在研读1896年可口可乐的年报，虽然当时的可口可乐已经成为冷饮市场中的领导者，但是以当时的情况来看，该公司早已规划好未来的百年大计了。面对年仅14。8万美元的销售额，公司的总裁表示：“我们从来都没有放弃过告诉全世界，可口可乐能够提升人类的健康与快乐，并且是一件最超凡的东西。虽然我仍然认为健康这档子事还有待于进一步努力，但是我们真的很高兴100年后的可口可乐，始终遵循当初的愿景，没有什么其他东西的味道能够像可口可乐一样深植人心。

【活学活用】

巴菲特一直以来都对可口可乐公司特别的看好，并且认为具有长期持有的价值，虽然这并不意味着可口可乐的股价一直都是呈上涨的趋势，但是当这样的股票被套牢时，捂股是一个很好的被动性解套策略。

在股票被套牢后，只要尚未脱手，就不能认定投资者已亏本。如果手中所持股票均为品质良好的绩优股，且整体投资环境尚未恶化，股市走势仍未脱离多头市场，则大可不必为一时套牢而惊慌失措，此时应采取的方法不是将套牢股票合盘卖出．而是持有股票以不变应万变，静待股价回升解套之时。

不可否认，在许多情况下，买进股票被套，以持股观望等待解放甚至等候获利的方法是许多交易者无可奈何的选择。需要强调的是，采取这种办法的前提是整个市场趋于中长线强势市场中，整个社会政治和经济前景在可以预见的将来依然是光明的，整个市场交易仍然活跃，具有众多投资者参加。也就是说只要市场被确认仍然处于强势市场中，那么买股被套，持股观望是投资者的首选手段。

投资者在买入股票被套后，首先面临的问题就是必须在卖还是留之间作出选择，也就是在止损和捂股之间作出选择。具体的选择标准如下：

（1）分清造成套牢的买入行为是投机性买入还是投资性买入。根据上市公司的基本面情况，从投资价值角度出发选股的投资者，可以学习巴菲特的投资理念，不必关心股价一时的涨跌起伏。

（3）分清该次买入操作属于铲底型买入还是追涨型买入。如果是追涨型买入，一旦发现判断失误，要果断地止损。如果没有这种决心，就不能参与追涨。

（4）认清自己是属于稳健型投资者还是属于激进型投资者。投资者要认清自己的操作风格和擅长的操作技巧。如有的投资者有足够的看盘时间和盘中感觉，可以通过盘中“T+0”或短期做空来降低套牢成本。

（5）分清买入时大盘指数是处于较高位置还是处于较低位置。大盘指数较高时，特别是市场中获利盘较多，股民们在得意扬扬时要考虑止损。

（6）分清大盘和个股的后市下跌空间大小。下跌空间大的坚决止损，特别是针对一些前期较为热门，涨幅巨大的股票。

（7）分清主力是在洗盘还是在出货。如果是主力出货，就要坚决彻底地止损。但要记住：主力出货未必在高位，主力洗盘未必在低位。

（8）根据自己仓位的轻重止损。如果仓位过重而被套的，要适当止损一部分股票。这样不仅仅是为了回避风险，也有利于心态的稳定。

投资者还需要注意的是，捂股策略适用于熊市末期。因为此时股价已接近底部区域，盲目做空和止损会带来不必要的风险或损失，这时耐心捂股的结果，必然是收益大于风险。

有时市场下跌反而是重大利好消息

【巴菲特语录】